南京证券大股东花式减持:最隐蔽的套路与最良苦的用心
金融创新研究中心    申不怵 
来源:原创  时间:2019-09-20 16:46:18    0

撰稿 | 浑水调研研究员 申不怵

近日,江苏凤凰置业有限公司(下称“凤凰置业”)悄然减持了南京证券3298.81万股,减持比例为南京证券总股本的1%。此次减持后,凤凰置业持有南京证券2.07亿股,持股比例6.28%,从第三大股东降为第四大股东。

之所以说悄然减持,是因为减持方式很特别,不同于二级市场竞价甩卖,或者大宗交易转让,凤凰置业是通过换购ETF的方式完成的,只看公告标题,很难看出这是大股东减持。

南京证券大股东花式减持:最隐蔽的套路与最良苦的用心

借道换购ETF的减持

9月18日,南京证券发布关于持股5%以上股东认购基金份额的进展公告,称凤凰置业于2019年9月9日,以持有的3298.81万股公司A股股票(占公司总股本的1%)换购了市值对应的华夏中证全指数证券公司交易型开放式指数证券投资基金(ETF)份额。

本次认购前,凤凰置业持有南京证券2.4亿股,持股比例7.28%,位列第三大股东;认购完成后,凤凰置业持有南京证券股份降至2.07亿股,持股比例降至6.28%,股东排名也降至第四位。

ETF通常由基金管理公司管理,资产是一篮子股票组合。所谓换购ETF,是指在ETF发行阶段,投资者通过指定券商,以持有的ETF成分股直接认购ETF份额的一种投资方式。认购ETF可以用现金,也可以用ETF成分股,后者相当于“以物易物”。

具体到凤凰置业这次换购,就是凤凰置业用其持有的南京证券股份换取了华夏中证全指数发行的ETF份额。根据公告,此次换购的总金额接近3亿元。

此前8月16日,南京证券曾披露过凤凰置业认购基金的公告。根据公告,凤凰置业计划自8月16日起,15个交易日后,不超过6个月内(2019年9月6日至2020年3月4日),以不超过 9896.43万股(不超过公司总股本3%)公司A股股票换购ETF基金产品。也就是说,此次换购后,凤凰置业在未来近六个月时间还要再换购不超过6597.62万股,达到完成减持不超过3%的目标。

“多此一举”为哪般?

通过借道EFT完成减持并不是新鲜事。公开资料显示,早在2012年,海康威视第三大股东新疆威讯,便将所持公司部分股份换购了等值的华泰柏瑞沪深300ETF。

今年以来,市场上换购ETF案例也有不少,辰安科技、中国石油、光环新网、强力新材、中兴通讯、三七互娱等均有此动作。

与常见的减持方式相比,这种借道之举并没有改变上市公司股份遭减持的最终事实,而且减持效率还比较低下。

值得一提的是,凤凰置业此前要认购的ETF还不是现在的这只,而是长三角一体化发展主题ETF,该基金管理公司为汇添富,而且原定的募集期为2019年5月20日至2019年7月3日,后来被推迟至7月19日,而这个日期恰好是凤凰置业6月26日公告认购基金份额后的的第15个交易日,按规定,大股东减持需要提前15个交易日公告。

看来,包括凤凰置业在内的各方为了换购ETF可没少花工夫,那凤凰置业为何要多此一举呢?

凤凰置业给出的理由是“丰富投资组合”。这话也有道理,通过换购,凤凰置业得到的ETF中不只包含南京证券一只股票,而是多只股票,这样可以降低持有单只股票的风险,正所谓“鸡蛋不放在同一个篮子里”。

另外,与直接竞价或是大宗交易相比,通过换购ETF,也能够一定程度缓解对成分股价格的冲击,毕竟大笔减持很可能会对股价造成巨大压力,这一点恐怕对减持股东、上市公司来说更为重要。

南京证券大股东花式减持:最隐蔽的套路与最良苦的用心

图1:南京证券股价走势

2018年6月13日,南京证券在A股上市,一年之后,南京证券迎来14.02亿海量解禁股。解禁当天(今年6月13日),公司股价暴跌6.56%,之后三个交易日连续下跌,创下阶段低点,限售股解禁的影响可见一斑。

凤凰置业用来换购ETF的股份正是来自上述解禁股,如果直接公告减持,南京证券股价必然会承受较大压力。通过借道的方式完成减持,凤凰置业堪称年度良心股东。

不过中小投资者可要擦亮眼睛了,毕竟从南京证券历次发布的公告中,从标题中很难发现“减持”的字样,公告正文也需要仔细研读,不然大股东已经完成了减持,而自己还浑然不知。

南京证券大股东花式减持:最隐蔽的套路与最良苦的用心

图2:南京证券公告列表

就在凤凰置业“换购”减持的当口,9月19日晚间,南京证券公告公司60亿非公开发行事项获得江苏省国资委批准。如果因为减持导致股价承压,势必会对定增发行价产生影响,继而影响既有股东的利益。

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