全球航空业坠落:中国四大航司市值跌三分之一,美国波音跌去一半
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来源:  时间:2020-03-20 12:19:46    0

浑水调研·挖掘上市公司价值,揭开资本市场真相

撰稿|浑水调研助理研究员 孙心毅

新冠病毒疫情让全球航空业的经营和股价遭受重创!

3月19日收盘,国有四大航空公司中国国航(601111)、东方航空(500115)、南方航空(600029)以及海南航空(600221)市值之和仅为2531亿人民币,还赶不上正在亏损中的拼多多市值;而美国最大的飞机制造商波音在短短一个月内跌去了三分之二,相当于跌掉了一个中石油的市值。这一切都显示出疫情之下,航空业正在加速坠落!



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一、航空公司的“至暗时刻”,巴菲特巨亏50%

谁也没有想到,在经济全球化和经济分工如此紧密的今天,全球会有超过31个国家采取“闭关锁国”的紧急措施,绝大部分航线无限期停飞,造成对航空业毁灭性的打击,这种打击程度哪怕是战争或者历史上任何灾难都难以做到的,而新冠病毒做到了。

正如股神巴菲特所说,“我活了89年,也没见过这样的市场”,而当他说出这句话的时候,美股在10天内就发生了4次大跌熔断。

而航空业,无疑这次股灾中受伤最严重的行业之一。美国最大航空运输公司达美航空在2月20日股价是57美元,市值达到374亿美元,而仅仅一个月之后股价便跌至23美元附近,市值仅剩150亿美元。值得一提的是,2月27日巴菲特曾以每股46美元附近买入97.65万股达美航空股票,斥资约4530万美元,而这一笔交易目前已经浮亏近50%。



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而中国的航空公司股价从今年年初开始就一蹶不振:以中国最大航空公司中国国航为例,从今年1月2日算起股价已经暴跌33%,目前动态市盈率仅为10.6,市净率更是只有1.02,处于破净边缘。



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航空公司股价暴跌,它的上游飞机制造同样正在危急时刻:全球最大的飞机制造商波音自2020年2月20日以来上演崩盘式暴跌,短短20个交易日,股价跌幅超过70%,其总市值更是蒸发高达1344亿美元(约合人民币达9408亿元),约等于三分之一个贵州茅台。

2019年连续2起空难,令波音737Max机型“声名狼藉”,2019全年仅获得了1架新订单,且全年营业利润巨亏超141亿元。但这样的利空下波音2019年全年股价仍小幅上涨2.74%。万万没想到的是,2020年的疫情,却瞬间把波音打入深渊之下。

二、机票跌至白菜价,航空公司濒临破

3月份一则“打飞的比打车还便宜”的新闻刷屏各大网络:受疫情影响,国内多条航线价格低至100元以下,例如深圳飞重庆、成都等地的机票价格即使在当日黄金时段也出现了低至50元的“白菜价”。



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这背后,是航空公司持续失血的现状。据业内保守估算,2月国内航空公司的亏损额超过百亿,与去年同期相比减少的收入更是达到370亿。

根据飞常准数据显示,受疫情影响,2月民航完成旅客运输量834.0万人次,同比下降84.5%,客座率一直维持在40%-50%的较低水平。今年以来,内地机场单日起降架次最低值仅为5380架。这与疫情前日均36000架次形成断崖式落差,退回到2001年的水平。

众所周知,民航运输是典型的重资产行业,民航公司往往需要支付大额贷款、租赁费用,还款压力很大。在这场灾难中,资金链脆弱的航空公司可能会被击倒。

事实上由于全球疫情爆发,多国政府采取旅行限制,全球航空业正面临生存危机,据国际航空运输协会IATA预计,受疫情影响全球民航业损失可达1130亿美元,多家航空公司离破产仅一步之遥。

3月5日,欧洲最大的支线航空公司Flybe宣告破产,成为了疫情中第一家倒闭的航空公司。3月13日,欧洲大陆上重要的航空公司汉莎航空集团宣布,将停飞至少三分之二的飞机(约500架)。

3月16日,北欧航空(SAS)宣布裁员90%,该计划涉及11万名员工。此前,挪威航空也宣布暂时裁掉50%的员工。同一天,挪威航空也宣布,将取消75%的航班并裁员约7300人。此外,法国航空宣布停飞A380客机;荷兰皇家航空停飞波音747。

3月18日,美国航空协会(Airlines for America)紧急还发出警告,如果得不到任何救助的话,美国大部分航空公司将在2020年6月30日到12月期间,出现资金枯竭,被迫进入倒闭潮。

亚太航空中心(CAPA)16日警告,如果疫情持续蔓延,到2020年5月底,世界上大多数航空公司将破产。

三、国内航空公司卖火锅自救,国际航空业或面临洗牌

3月4日,一张“南航集团经营极度困难应对方案宣贯会”的图片出现在网络。南航作为国内机队规模最大的航司,面临着巨大的资金压力,因此管理层用了“极度困难”这个词,来形容当前经营形势的严峻。

事实上,武汉封城以来,由于旅客量巨减,航班大量取消,国内大型航司每天亏1亿,中型航司每天亏上千万的情况很普遍。除了例如海航集团求救于政府国资,国内各大航空公司也开始了“花式自救”力图挽回少许损失。

四川航空在航空界一直是“美食扛把子”式的存在。疫情期间,川航物流送起了火锅,200多元到400多元不等,有锅有菜有桌布有油碟,包邮到家。厦门航则推出了“厦航美食客户群”送起了外卖:厦航米饭是招牌,搭配黑椒鸡肉、剁椒龙利鱼、泰汁鸡块等。被网友称为“米饭航空”。    而南方航空则直接在自己的官方公众号上开始附上电商链接,推广自己的商城,消毒喷雾、温度计……卖的都是一些在疫情期间的生活必需品。春秋航空更是不甘示弱,酒精湿纸巾、维生素泡腾片纷纷上马。

然而,这一次疫情对航空业的影响并非短期之事,例如上一次对民航产业的冲击最大的要数“911”恐怖袭击。而在那之后美国民航的客座率在事件后9个月才恢复到袭击前的水平,而载客量则花了2年多才完全恢复。

纵观历史上的航空业的低谷时期,往往也是行业内洗牌来临的时期:

在2001年911事件之后,包括2003年的SARS疫情、2007年的油价暴涨以及2008年的金融危机,都给严重依赖现金流的航空公司造成不小打击。这些造成了美国的大陆航空并入美国联合航空,美国的民航市场形成了如今达美、美联航和美国航空三强争霸的局面。

而在欧洲,“911”也成为各大航空公司整合的起点。在恐袭后几年,随着经济不景气对航空业的影响不断加剧,法国航空兼并了荷兰皇家航空,组成法荷航空集团;来自德国的汉莎航空则相继收购了瑞士航空、奥地利航空等公司,成为欧洲最大的航空公司;至此,全欧洲目前的主要航空公司就剩下汉莎航空、英国航空和法荷航空集团三家。

目前除中国以外,全球疫情仍在迅速扩散,据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间3月18日19时,全球新冠肺炎确诊病例超过20万例,达到201436例!毫无疑问,这次疫情对于航空业是一次史诗级至暗时刻,全球航空业重新面临大洗牌。

17年前,2003年SARS爆发,4月开始旅客出行需求锐减,至6月底危机解除时,国内民航旅客运输量下滑19%。但疫情结束后,旅客运输量急速上升,在二季度下滑50%的情况下,2003年中国民航业竟然实现了正向增长。但这一次无论是国内外经济形势、疫情蔓延范围与时长等都远远不及17年前乐观。这一次中国民航业还能实现翻身的奇迹吗?

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