17.37亿的债务压顶 志邦家居拿什么撑过这个疫情寒冬?
金融创新研究中心   
来源:  时间:2020-09-11 14:32:31    1

浑水调研·挖掘上市公司价值,揭开资本市场真相


撰稿|浑水研究院市值研究中心|雨田


志邦家居或许在很多人眼里名不见经传,但他们生产的橱柜和衣柜,却在中国家具行业雄踞一方,市场对志邦产品的认可,和它成功在A股上市,就足以证明这家企业过去的成功和辉煌。


可在九月八日,志邦家居的一纸公告把市场的焦点拉回到眼前。公告显示,大股东&实控人孙志勇于2020年9月4日将质押的公司股份约295万股解除质押,但解除质押之后,孙志勇重新再把220万股票质押出去。由此,孙志勇和另一实控人徐顺邦累计已经质押股票高达918万股, 占孙志勇及其一致行动人共同持有公司股数的10.03%。


那么,实控人孙志勇明明把股票解除质押了,为何又要再度质押?而公司另一名实控人许帮顺也在把手中的股票大肆质押出去?他们质押的目的是什么?公司又将要面临的什么棘手的问题?

志邦家居面临的窘境


要回答这个问题,我们不如先来看看今年整个行业和志邦家居的基本面情况。疫情以来,家居行业的经营情况受损严重,无论是行业里的市值龙头,还是细分领域里的冠军,家具行业业绩大幅暴跌几乎无一幸免,除了我乐家居的净利润还能微微同比正增长,其他上市公司的业绩增速纷纷跌落谷底。而志邦家居身在行业之中,自然也不能幸免,净利润同比下跌将近54%之巨!

越是疫情之下,要存活下来,就越要考验一个公司的流动性状况的问题。那么,志邦家居的流动性可否撑过这一个疫情寒冬?


首先,根据中报显示,志邦家居紧握在手上的货币现金为7.115亿。应收票据和应收款却有5个亿。比自己3个亿的存货还要多。应收款项比过去大幅激增,估计是对下游放松了回款条件,以在疫情期间和下游厂商共渡难关。因此,就先别考虑到底能回款多少,单单凭借手上7亿现金,又对应着多少负债呢?

答案是,18个亿。而且这18个亿里边,只有6293万的长期负债,换句话说,超过一年以后才还款的债务只有约3.5%,剩下的96.5%的债务全部都是一年之内就必须要结清的款项。如果撇开应收账不谈,当下志邦家居只有7个亿的现金,去对应一年18 x 96.5% =17.37亿的债务。


所谓一分钱难死英雄汉,就算这7个亿的现金全部用于还款,那么剩下的10多个亿一年内到期的债务,一旦处理不好一样能拖垮一家实力雄厚的家居企业,志邦家居面临债务压力之大可见一斑!而如果疫情影响深远,使得寻常百姓开始缩衣节食以应对未来的不确定性,最终导致志邦家居的未来营收和盈利迟迟不见回升的话,那么还款压力就非常的大了。

实控人不断质押股票的真实意图


因此,我们略扫了一下志邦家居的报表,就大致能知道他们当下所面临的流动性艰难处境。那么,实控人兼董事长孙志勇质押股票,解除质押,再度进行质押的目的就可以推测得出来,大概率是为了不断的滚动续借,应对债务资金链条不被断裂而准备的。


那么,可能有些读者会不太明白,什么是股权质押?简单来讲,就是当公司老板缺钱的时候,把自己持有的公司股票押给券商、信托等金融机构,换取贷款的过程。这个过程本质上和抵押汽车、房产是一样的,只不过抵押了房子你还可以住,抵押了车子你也可以继续开,而质押出去的股票就去了对方的手里了。一般来说,股权质押而融到的资本都比银行的利率要高很多,对于经营不善的公司,银行通常不太愿意去借钱给这些企业,因此,这些企业通常难以从银行处拿到贷款以周转资金,企业主们就不得不把手里的股票质押出去,以更高的利率换取资金,以解燃眉之急。


我们当下尚不知道质押出去的股票是按市价打了几折,最终融回了多少资金,也无法知道融资利率是多少。但根据公告所公开的信息,志邦家居的两位实控人当下已经把手中50%左右的股票全部质押出去了。

撑过寒冬,才能讲明天


虽然志邦家居的公告中显示孙志勇的股票质押的目的为个人用途,但无论是从家居行业的冲击来看,或是结合公司本身的运营状况来说,我们大致上都可以做一个合理的推断,该实控人解除质押,再质押,更大概率是为了解决公司将要面临的债务危机。

打铁还需自身硬。即便未来志邦家居依靠融资撑过这一场债务的吹命符,未来要发展壮大,还需修炼好内功,加大渠道的投放和线上的运营,并且留有足够的现金以备不时之需,才能保证未来能够对未知的确定性应对的游刃有余。


疫情对企业来说未必都是坏事,因为疫情本身也可以加快不良企业的出清,促进整个行业的大洗牌。而行业格局的洗牌,就会存在更大的机会,整体行业的困难,或许会让熬出来的企业更加出彩。例如我乐家居,就是家居行业少有的还能保持利润同比增速为正的企业,这就显得我乐家居像是夜空中最亮的星。


志邦家居未来要想突破重围,即便大量质押股票之后成功的撑过这一场债务围堵,依旧还有很长的路要走。但近在眼前的是,撑过寒冬,才能讲明天。


(草媒公社成员自媒体,原创内容转载引用请注明出处!)



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  1 条评论  
小陈
2020-09-11 14:35:57
希望他能迈过这个坎
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